地方國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司組建及實(shí)施運(yùn)作研究

摘要：國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司（以下簡(jiǎn)稱“兩類公司”）改革試點(diǎn)，是貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，深化國(guó)資國(guó)企改革、改革國(guó)有資本授權(quán)經(jīng)營(yíng)體制的重要舉措。本文首先對(duì)“兩類公司”的功能定位進(jìn)行闡述，然后闡述了地方“兩類公司”的設(shè)立方式，最后對(duì)“兩類公司”的實(shí)施運(yùn)作進(jìn)行分析。

2018年7月，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司改革試點(diǎn)的實(shí)施意見(jiàn)》（國(guó)發(fā)〔2018〕23號(hào)），明確了“兩類公司”的功能定位、組建方式、授權(quán)機(jī)制、治理結(jié)構(gòu)、運(yùn)行模式以及監(jiān)督與約束機(jī)制等。當(dāng)前，該文件出臺(tái)已近一年，中央企業(yè)“兩類公司”試點(diǎn)已經(jīng)擴(kuò)容至21家。地方“兩類公司”也已經(jīng)超過(guò)100家，并成功在“試體制、試機(jī)制、試模式”等方面進(jìn)行了多方面的探索與實(shí)踐，其中，以上海、廣東、浙江、山東等地為代表的“兩類公司”試點(diǎn)先行地區(qū)已經(jīng)取得了良好的效果，正在成為推進(jìn)地方國(guó)資國(guó)企深化改革的生力軍。

2019年4月，國(guó)務(wù)院印發(fā)《改革國(guó)有資本授權(quán)經(jīng)營(yíng)體制方案》（國(guó)發(fā)〔2019〕9號(hào)），進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了“兩類公司”的功能和定位，并對(duì)通過(guò)“兩類公司”開(kāi)展授權(quán)放權(quán)等方面提出了新要求。可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)地方“兩類公司”即將迎來(lái)加快改組組建、創(chuàng)新發(fā)展的新階段。然而，目前各地在制定實(shí)施方案中對(duì)兩類平臺(tái)公司的認(rèn)識(shí)存在不足，并導(dǎo)致試點(diǎn)對(duì)象選擇困難、目標(biāo)不明確、方案難以落地等問(wèn)題。因此，有必要對(duì)國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司的設(shè)立及實(shí)施運(yùn)作進(jìn)行分析研究，從而可以更好地推動(dòng)國(guó)資國(guó)企健康發(fā)展。

一、“兩類公司”功能定位

根據(jù)國(guó)發(fā)〔2018〕23號(hào)文，國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司均為在國(guó)家授權(quán)范圍內(nèi)履行國(guó)有資本出資人職責(zé)的國(guó)有獨(dú)資公司，是國(guó)有資本市場(chǎng)化運(yùn)作的專業(yè)平臺(tái)。兩類公司以資本為紐帶、以產(chǎn)權(quán)為基礎(chǔ)依法自主開(kāi)展國(guó)有資本運(yùn)作，不從事具體生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司對(duì)所持股企業(yè)行使股東職責(zé)，維護(hù)股東合法權(quán)益，以出資額為限承擔(dān)有限責(zé)任，按照責(zé)權(quán)對(duì)應(yīng)原則切實(shí)承擔(dān)優(yōu)化國(guó)有資本布局、提升國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)效率、實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值等責(zé)任。

圖1 國(guó)有資產(chǎn)管理體制鏈

國(guó)有資本投資公司、運(yùn)營(yíng)公司應(yīng)各有側(cè)重。國(guó)有資本投資公司側(cè)重于服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，投資于實(shí)業(yè)，以對(duì)戰(zhàn)略性核心業(yè)務(wù)控股為主；國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司則側(cè)重于實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本合理流動(dòng)和保值增值，活躍于資本市場(chǎng)，以財(cái)務(wù)性持股為主。

表1 國(guó)有資本投資公司和國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司的區(qū)別

由上表可見(jiàn)，“兩類公司”在功能定位上既有區(qū)別，也有一些相似的地方，尤其在具體運(yùn)作中可能存在部分重合的地方。因此，兩類公司功能定位的發(fā)揮，還需要在實(shí)踐探索中逐步完善。

此外，國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司和產(chǎn)業(yè)投資控股集團(tuán)也是有區(qū)別的，具體區(qū)別如下表所示：

表2 國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司與產(chǎn)業(yè)投資控股集團(tuán)的區(qū)別

二、地方“兩類公司”設(shè)立

（一）設(shè)立方式

國(guó)發(fā)〔2018〕23號(hào)文件規(guī)定，按照國(guó)家確定的目標(biāo)任務(wù)和布局領(lǐng)域，國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司可采取新設(shè)和改組兩種方式設(shè)立。其中新設(shè)組建是指設(shè)立一個(gè)全新的企業(yè)作為國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司，通過(guò)劃撥資產(chǎn)等手段，擴(kuò)充投資、運(yùn)營(yíng)公司業(yè)務(wù)；改組組建是指選擇具備一定條件的國(guó)有獨(dú)資企業(yè)集團(tuán)改組成立，但是在具體操作中，改組方式又可以細(xì)化為合并改組、吸收改組和直接改組。

表3 國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司組建方式

從設(shè)立方式看，目前地方國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司主要通過(guò)改組方式成立，如上海國(guó)盛、深圳投控、江蘇國(guó)信、山東魯信、湖北宏泰等。例如，江蘇省國(guó)信集團(tuán)于2018年6月被江蘇省國(guó)資委選定改建為國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn)，旗下所屬的酒店資源全部整合注入金陵飯店集團(tuán)。之所以選擇省國(guó)信集團(tuán)作為試點(diǎn)企業(yè)，是因?yàn)槠涫鞘僦攸c(diǎn)企業(yè)，規(guī)模實(shí)力、質(zhì)量效益均處于省屬企業(yè)前列，同時(shí)集團(tuán)非主業(yè)涉及領(lǐng)域?qū)挿海瑯I(yè)態(tài)復(fù)雜，也是省屬企業(yè)資源配置狀況的一個(gè)“縮影”，具有較強(qiáng)的典型示范意義。

而采用新設(shè)方式的較少，如山西國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司等。以山西國(guó)投為例，其是省政府出資設(shè)立的省屬國(guó)有企業(yè)，由省國(guó)資委、金控集團(tuán)劃轉(zhuǎn)省屬企業(yè)國(guó)有股權(quán)組成，于2017年7月27日注冊(cè)成立，是全省唯一的集多領(lǐng)域于一體的省屬國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。其以國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)及相關(guān)業(yè)務(wù)為主，具體負(fù)責(zé)國(guó)有股權(quán)持有、投資及運(yùn)營(yíng)，資產(chǎn)管理及債權(quán)債務(wù)重組，企業(yè)重組及產(chǎn)業(yè)并購(gòu)組合等。

總之，在各地方進(jìn)一步的試點(diǎn)過(guò)程中，可選擇本地區(qū)那些定位明確、市場(chǎng)化和專業(yè)化程度較高的國(guó)有企業(yè)率先改組成為平臺(tái)公司，為本地區(qū)“兩類公司”改革積累成功經(jīng)驗(yàn)。在一些國(guó)企歷史負(fù)擔(dān)較重的地方，也可考慮直接新設(shè)成立國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司。而對(duì)于改組組建投資、運(yùn)營(yíng)公司企業(yè)的條件，我們認(rèn)為出資人機(jī)構(gòu)應(yīng)從企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略、資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力、董事會(huì)建設(shè)等多方指標(biāo)考察這家企業(yè)是否適合被改組組建為國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司。

而地方產(chǎn)業(yè)投資控股集團(tuán)，我們認(rèn)為不能天然成為國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司，因?yàn)檫@類企業(yè)通常是從事具體的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，這與“兩類公司”的功能相悖。若強(qiáng)行將其設(shè)立為國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司，除非剝離其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)功能，否則其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)功能和投資運(yùn)營(yíng)功能將混為一體，而由此設(shè)立的地方“兩類公司”則存在體制方面的不健全，也不利于其在地方國(guó)資國(guó)企改革中發(fā)揮出應(yīng)有的作用。

（二）功能定位

1. 功能定位概述

因?yàn)椤皟深惞尽痹诠δ芏ㄎ簧暇哂幸欢ǖ闹睾闲?，以及地方?guó)資的體量及運(yùn)作特征不盡相同，因此在實(shí)踐中地方“兩類公司”通常有兩種功能定位：功能復(fù)合型和功能分類型。

功能復(fù)合型，即設(shè)立將投資業(yè)務(wù)和運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)行一體化運(yùn)作的國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司。

功能分類型，即將國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司分開(kāi)設(shè)立。

圖2 國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司設(shè)立模式

就現(xiàn)狀而言，目前由于各地區(qū)國(guó)資規(guī)模體量、發(fā)展階段有所不同，導(dǎo)致地方國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司的數(shù)量、功能定位稍有差異。其中，在國(guó)資規(guī)模體量較大、市場(chǎng)化程度較高的區(qū)域，更為強(qiáng)調(diào)分工與專業(yè)化，將國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司分開(kāi)進(jìn)行試點(diǎn)，如山東、上海、重慶、廣東等地均分類成立多個(gè)國(guó)有資本投資公司、國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司。而在國(guó)資規(guī)模體量較小的區(qū)域，試點(diǎn)企業(yè)數(shù)量較少，有的對(duì)于投資業(yè)務(wù)和運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)尚未完全分開(kāi)，而是實(shí)行一體化運(yùn)作，例如四川發(fā)展控股公司、鎮(zhèn)江國(guó)投公司等。

2. 功能復(fù)合型  

功能復(fù)合型即將國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)功能復(fù)合一體運(yùn)作。例如省級(jí)層面，山東省國(guó)資委自2015年起啟動(dòng)了國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司改建組建工作，先后分三批改建新建了13戶，數(shù)量居全國(guó)首位。其中，山東國(guó)投為全省唯一一家國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司，其他改組的包括魯信、國(guó)投,高速、兗礦、山能、華魯?shù)?2戶則均為在原實(shí)體產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的基礎(chǔ)上改組為投資與運(yùn)營(yíng)復(fù)合型平臺(tái)。到目前為止，山東國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司資產(chǎn)總額已占全部省屬企業(yè)的90%左右。再如四川發(fā)展控股公司，其是四川省人民政府出資設(shè)立的國(guó)有獨(dú)資企業(yè)，四川省明確將其定位為以國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)為基礎(chǔ)，以金融服務(wù)為重點(diǎn)，打造金融控股、產(chǎn)業(yè)投資引領(lǐng)和企業(yè)改革發(fā)展三位一體的國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，服務(wù)于四川經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展。

地市級(jí)層面，例如泰安市在原產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的基礎(chǔ)上改建四家市屬集投資、運(yùn)營(yíng)于一體的國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司——國(guó)泰民安投資集團(tuán)、金融控股集團(tuán)、泰山旅游集團(tuán)、泰山國(guó)信科技發(fā)展集團(tuán)。

圖3 泰安市國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司定位

然而，值得注意的是，這種功能復(fù)合型國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司的設(shè)立也存在著諸多問(wèn)題，這尤其表現(xiàn)在部分省市國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)的功能定位并不清晰。在組建環(huán)節(jié)上，部分省市的國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司是由一些偏產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)的集團(tuán)公司改組而來(lái)的，其資本運(yùn)營(yíng)功能通常較弱，達(dá)不到國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司的要求。其次，在運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)上，很多國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司除資本運(yùn)營(yíng)以外，往往還涉足產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)、產(chǎn)業(yè)投資，各種功能交叉在一起，經(jīng)營(yíng)、運(yùn)營(yíng)、投資混雜，定位混亂。

3. 功能分類型

功能分類型即將國(guó)有資本投資與國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)通過(guò)兩個(gè)平臺(tái)分開(kāi)運(yùn)作。例如，重慶市根據(jù)現(xiàn)有集團(tuán)公司改組為主、新設(shè)為輔的原則，分類搭建“3+3+1”國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)整體框架，即：3家國(guó)有資本投資公司（以產(chǎn)業(yè)投資為主）、3家國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司（以股權(quán)投資為主）和1家資產(chǎn)管理公司（以不良資產(chǎn)處置和經(jīng)營(yíng)為主），并實(shí)行投資和運(yùn)營(yíng)分開(kāi)運(yùn)作。

總體而言，根據(jù)上海、山東、重慶、廣東等國(guó)資改革先行地區(qū)的發(fā)展情況表明，市場(chǎng)化程度越高，“兩類公司”經(jīng)營(yíng)的專業(yè)性則越強(qiáng)，最終表現(xiàn)也越好。如上海、重慶的“兩類公司”成立較早，市場(chǎng)化、專業(yè)化經(jīng)營(yíng)程度高，相應(yīng)取得的效果更好。因此，我們認(rèn)為，地方政府在“兩類公司”組建和定位方面，應(yīng)該堅(jiān)持差異化戰(zhàn)略。不同地方雖然有不同的國(guó)企資源，但總體上應(yīng)按照投資和運(yùn)營(yíng)兩類平臺(tái)進(jìn)行分開(kāi)發(fā)展定位，兩類公司各司其職。但對(duì)于各地方而言，到底哪種模式較為適用，選擇幾家作為試點(diǎn)，更能發(fā)揮更大的效用，則還要看當(dāng)?shù)氐膰?guó)資規(guī)模及結(jié)構(gòu)。

三、地方“兩類公司”的實(shí)施運(yùn)作

根據(jù)國(guó)有政策文件，結(jié)合國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司運(yùn)作實(shí)踐，作為國(guó)有資本市場(chǎng)化運(yùn)作的專業(yè)平臺(tái)，地方“兩類公司”在功能實(shí)施運(yùn)作上主要是打造三類業(yè)務(wù)平臺(tái)：一是國(guó)有資本投資平臺(tái)；二是國(guó)有資本運(yùn)作平臺(tái)；三是國(guó)有股權(quán)管理平臺(tái)。

（一）打造國(guó)有資本投資平臺(tái)

國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司的產(chǎn)業(yè)投資主要是圍繞服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略，落實(shí)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整的總體要求，來(lái)優(yōu)化國(guó)有資本的投資方向和領(lǐng)域。

國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司開(kāi)展產(chǎn)業(yè)投資重點(diǎn)主要為投資向“四個(gè)方向”集中：

（1）向重要行業(yè)、關(guān)鍵領(lǐng)域、重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施集中；

（2）向前瞻性戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)集中；

（3）向產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)和價(jià)值鏈高端領(lǐng)域集中；

（4）向具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中。

此外，“兩類公司”在實(shí)際進(jìn)行產(chǎn)業(yè)投資中，應(yīng)強(qiáng)調(diào)以組建基金的方式來(lái)規(guī)?；I集資本、放大國(guó)有資本功能，為國(guó)有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)提供融資新渠道和投資新機(jī)制。

例如，國(guó)家開(kāi)發(fā)投資公司按照國(guó)有資本“更多投向關(guān)系國(guó)家安全、國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域”的要求，梳理調(diào)整現(xiàn)有業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)發(fā)展基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、前瞻性產(chǎn)業(yè)、金融及服務(wù)業(yè)和國(guó)際業(yè)務(wù)，推動(dòng)國(guó)有資本向“命脈”和“民生”領(lǐng)域集中，提升服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略的能力。并主要體現(xiàn)出以下兩大特征：一是基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)在調(diào)整中發(fā)展。電力公司大力發(fā)展清潔能源，加快開(kāi)發(fā)海外業(yè)務(wù);煤炭公司向礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)企業(yè)轉(zhuǎn)型，煤炭資產(chǎn)整體劃轉(zhuǎn)至中煤集團(tuán);結(jié)合“一帶一路”沿線國(guó)家資源優(yōu)勢(shì)，加大戰(zhàn)略性稀缺性礦產(chǎn)資源投資力度;立足“長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶”戰(zhàn)略，加大港口資源整合力度。二是前瞻性戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)在創(chuàng)新中發(fā)展。打造前瞻性戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)，組建國(guó)投創(chuàng)新、國(guó)投創(chuàng)業(yè)、國(guó)投創(chuàng)合、國(guó)投創(chuàng)益、海峽匯富等基金管理公司。先后發(fā)起國(guó)投先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金、國(guó)投科技成果轉(zhuǎn)化創(chuàng)業(yè)投資基金、國(guó)家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金和海峽產(chǎn)業(yè)投資基金、貧困地區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，積極引導(dǎo)社會(huì)資本進(jìn)入前瞻性戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新。

再如，鎮(zhèn)江國(guó)有投資控股集團(tuán)于2014年作為鎮(zhèn)江市國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司的試點(diǎn)單位，承擔(dān)全市國(guó)有資本布局和優(yōu)化重組的功能。4年以來(lái)，鎮(zhèn)江國(guó)投大力實(shí)施產(chǎn)融結(jié)合戰(zhàn)略，高起點(diǎn)、市場(chǎng)化謀劃產(chǎn)業(yè)投資業(yè)務(wù)，目前已經(jīng)形成了“基金投資”和“股權(quán)直投”兩大業(yè)務(wù)主線，投資方向定位于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，實(shí)現(xiàn)了鎮(zhèn)江轄市區(qū)基金投資全覆蓋，并參與了多個(gè)優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目的投資和資本運(yùn)作，取得了國(guó)有資本優(yōu)化布局和調(diào)整的階段性成果。

（二）搭建國(guó)有資本運(yùn)作平臺(tái)

國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司的資本運(yùn)作主要是通過(guò)資本市場(chǎng)運(yùn)作實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本的合理流動(dòng)和優(yōu)化配置，即通過(guò)證券交易、產(chǎn)權(quán)交易等資本市場(chǎng)，以市場(chǎng)公允價(jià)格處置企業(yè)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本形態(tài)轉(zhuǎn)換，變現(xiàn)的國(guó)有資本用于更需要的領(lǐng)域和行業(yè)。圍繞“促進(jìn)國(guó)有資本的流動(dòng)和優(yōu)化配置”，國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司實(shí)施資本運(yùn)作的重點(diǎn)包括資產(chǎn)證券化、實(shí)施并購(gòu)重組、設(shè)立股權(quán)投資基金、市場(chǎng)化增減持。

例如，上海市將建立國(guó)資流動(dòng)平臺(tái)并實(shí)施市場(chǎng)化運(yùn)作，作為落實(shí)管資本為主要求的一項(xiàng)基礎(chǔ)性改革舉措。以國(guó)際集團(tuán)、國(guó)盛集團(tuán)兩家企業(yè)為主搭建了國(guó)資流動(dòng)平臺(tái)，作為部分國(guó)有股權(quán)的持股主體、國(guó)資運(yùn)營(yíng)主體、部分一般性競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域國(guó)資退出的主要通道，先后出臺(tái)《國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)投資決策委員會(huì)工作規(guī)則》等一系列制度規(guī)范，建立了規(guī)范的決策機(jī)制和操作流程，為國(guó)有資本有序流動(dòng)提供了保障。截止目前，兩家企業(yè)累計(jì)持有股權(quán)涉及資產(chǎn)價(jià)值總額約800億元。2015年以來(lái)，先后通過(guò)縱向整合與橫向聯(lián)動(dòng)，實(shí)施上港集團(tuán)與錦江航運(yùn)重組，發(fā)行以上海建工為標(biāo)的的國(guó)盛可交換公司債，發(fā)布“中證上海國(guó)企指數(shù)”等重大項(xiàng)目，盤活存量資本近400億元。

再如，重慶渝富集團(tuán)作為重慶市國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司，積極強(qiáng)化其資本運(yùn)作功能。一方面積極強(qiáng)化股權(quán)進(jìn)退流轉(zhuǎn)操作，運(yùn)用有序進(jìn)退機(jī)制推動(dòng)資本增值，先后實(shí)施三峽人壽、渝康公司、重慶聯(lián)交所、華龍網(wǎng)等增量股權(quán)投資，先后推動(dòng)京東方、西南證券、金科股份交通銀行等股權(quán)通過(guò)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)流轉(zhuǎn)，通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)掛牌出讓股權(quán)方式支持重慶果園港發(fā)展。另一方面積極推動(dòng)所出資企業(yè)升級(jí)發(fā)展，通過(guò)資產(chǎn)證券化、收購(gòu)兼并、戰(zhàn)略合作，先后為重慶汽車金融、重慶金交所等所出資企業(yè)引人戰(zhàn)略投資者實(shí)施戰(zhàn)略重組。

（三）培育國(guó)有股權(quán)管理平臺(tái)

在國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)體系下，國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司多以全資、控股、參股的形式持有所出資企業(yè)的股權(quán)。為實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本保值增值的目標(biāo)，必然要求國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司對(duì)所持有公司的股權(quán)進(jìn)行管理，重點(diǎn)是對(duì)組合管理、市值管理、參與所出資企業(yè)的治理以及推進(jìn)所出資企業(yè)公司制改造等方面加強(qiáng)管理。

例如，在新設(shè)改組之初，中國(guó)誠(chéng)通總部新設(shè)了股權(quán)管理部，作為央企劃轉(zhuǎn)股權(quán)接收管理的職能部門，形成規(guī)范的股權(quán)劃轉(zhuǎn)、市值管理、股權(quán)運(yùn)營(yíng)的工作制度和流程。截至目前，已經(jīng)接收管理國(guó)資委劃轉(zhuǎn)的中國(guó)遠(yuǎn)洋、中?？萍肌氫摴煞?、武鋼股份、中國(guó)建材、中材節(jié)能、中國(guó)能建、桂冠電力等央企上市公司部分股權(quán)，并接收了中國(guó)旅游集團(tuán)所屬上市公司華貿(mào)物流控制性股權(quán)。目前，公司正在籌建股權(quán)運(yùn)作實(shí)體平臺(tái)，并擬設(shè)立國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整指數(shù)和締結(jié)基金，打造承接股權(quán)、運(yùn)作股權(quán)的市場(chǎng)化、專業(yè)化股權(quán)流轉(zhuǎn)平臺(tái)。

再如，重慶渝富集團(tuán)也在積極強(qiáng)化其股權(quán)價(jià)值管理功能。積極運(yùn)用價(jià)值管理機(jī)制推動(dòng)其股權(quán)價(jià)值提升，截至2017年底，試點(diǎn)以來(lái)累計(jì)審議所出資企業(yè)議案280個(gè)，其中否決議案約50個(gè)促進(jìn)優(yōu)化完善議案約600個(gè)。

四、結(jié)  語(yǔ)

地方國(guó)資試點(diǎn)國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司的過(guò)程，實(shí)質(zhì)上是不斷嘗試和調(diào)整的過(guò)程。地方國(guó)資部門應(yīng)積極學(xué)習(xí)和領(lǐng)會(huì)國(guó)家相關(guān)政策，在試點(diǎn)過(guò)程中與監(jiān)管機(jī)構(gòu)、外部專業(yè)機(jī)構(gòu)充分溝通和討論。此外，“兩類公司”的設(shè)立只是第一步，地方國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司成立以后，如何處理其與國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的關(guān)系、如何處理其與所持股企業(yè)之間的關(guān)系、如何完善企業(yè)自身架構(gòu)等都是接下來(lái)需要面對(duì)和解決的問(wèn)題，只有這些問(wèn)題都解決好了，地方“兩類公司”才能更好地服務(wù)地方國(guó)資國(guó)企改革的開(kāi)展。

（原文鏈接：https://mp.weixin.qq.com/s/fIxSRfEbiFGDu4n2eDD3Lw）